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当三一重工年报拐点已过业绩有望进一步改善

发布时间:2021-09-11 09:30:47 阅读: 来源:石墨厂家

三一重工年报:拐点已过 业绩有望进一步改善

三一重工年报:拐点已过 业绩有望进一步改善

中国工程机械信息

导读: 三一公司发布2012年年报,营收468.31亿元,同比下滑7.77%,归属上市公司股东净利润56.86亿元,同比下滑34.26%。经营性现金流56.82亿元,同比增长149.31%。EPS为0.75元,ROE26.64%。同时公司发布2013年一季报 ...

三一公司发布2012年年报,营收468.31亿元,同比下滑7.77%,归属上市公司股东净利润56.86亿元,同比下滑34.26%。经营性现金流56.82亿元,同比增长149.31%。EPS为0.75元,ROE26.64%。同时公司发布2013年一季报,营收112.3亿元,同比下滑23.5%,归属上市公司股东净利润15.72亿元,同比下滑43.9%。经营性现金流-33.94亿元,同比下滑22.7%。EPS0.21元,ROE6.6%。

主要观点:

1.行业拐点已过,公司一季度明显好于去年三、四季度。

尽管近期工程机械行业复苏偏弱,但是挖掘机和旋挖钻的市场需求较为强劲。

其中,挖掘机4月份行业销量1.63万台,同比增长5.75%,同比实现转正,结束了2011年二季度以来的颓势。由于挖掘机和旋挖钻是基础施工设备,通常领先于其它工程机械设备复苏。因此,后续工程机械有望实现整体复苏。

由于去年同期基数较高,公司一季度营收和净利润分别下滑23.5%和43.9%,但是较去年三、四季度有明显提升。与去年年底相比较,一季度应收账款增加50.3%和经营性现金流减少22.7%,这和一季度是销售旺季有关,包含较大的季节性因素。另外,一季度财务费用同比增加151.6%,主要是因为承兑受益较去年同期大幅减少。由于销售恢复到正常状态,各项固定费用得到有效摊薄,加上公司对各项成本与费用的严格控制,一季度综合毛利率较去年四季度大幅提升约13个百分点,达到33.71%,预计今年公司综合毛利率将明显好于去年。

综上所示,可知经过深度战略调整,公司已经基本恢复到正常经营轨道。

2.公司竞争优势明显,重点产品市场份额均名列前茅。

公司作为工程机械行业龙头,具有行业内市场化程度最高的管理团队,和最为灵活的经营机制,能够较好地发现并满足市场需求,其研发、服务和营销等核心竞争优势明显,重点产品市场份额均名列前茅。其中,混凝土机械通过并购德国普茨迈斯特公司,2012年销售额超过300亿元,稳居全球第一,今年一季度C8泵车和A8砂浆设备等新产品均取得较好的营销效果;三一挖掘机用短短数年时间,成为唯一一家真正突破国外品牌市场垄断的国产品牌,根据行业协会数据,2012年三一挖掘机市场份额约为14%,稳居行业第一,并大幅领先其它品牌,未来公司挖掘机有望超越混凝土机械成为第一大利润来源;公司履带起重机、旋挖钻、摊铺机等产品持续稳居国内市场占有率第一。另外,近期公司汽车起重机也有较大突破,今年可能跃升为行业第二。

3.并购大象初见成效,海外销售首次超过百亿。

2012年4月,公司并购世界混凝土机械第一品牌——德国普茨迈斯特公司100%股权。当年实现营收6.8亿欧实验结果才能接近实际值元,同比增幅超过20%,由于2011年普茨迈斯特利润很少,因此2012年利润增幅更大。通过并购普茨迈斯特,公司国际化进程加快,去年海外销售额首次超过100亿元,同比增长超过150%。同时,巴西和印度市场销售额也大幅提升。

4.公司经营战略深度调整,有利于长期发展。

为应对市场环境的急剧变化,公司自去年下半年开始经营战略进行了深度调整,提出“要追求盈利和盈利能力,不盲目追求规模、不盲目追求座次、不盲目追求市场占有率”的“一要三不”原则,改变了过去全力扩张的经营思路,通过继续加大研发投入,不断提升产品质量和服务满意度,增强企业竞争优势。同时,通过大范围的股权激励,稳定公司骨干员工队伍。以上主要经营策略,都为迎接市场复苏奠定坚实的基础。

5.业绩预测:

预计公司2013年至2015年EPS分别为0.91元、1.04元和1.16元,动态PE分别为10.46倍、9.08倍和8.18倍。

风险提示:

1.二季度工程机械复苏可能低于市场“从这1点上说预期,导致公司上半年业绩较差;

2.市场上资金约束可从而保证了乘客有足够多的时间逃生能得不到缓解,公司应收账款可能存在呆坏账风险;

3.公司快速国际化过程中,可能存在较大经营风险。

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