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【资讯】筑底之旅不轻松

发布时间:2020-10-16 23:16:04 阅读: 来源:石墨厂家

筑底之旅不轻松

政策预期明朗,资金风险偏好提升,近期A股市场节节攀升,令不少投资者判断牛市已至。对此,应该保留一分冷静。尽管随着不确定性大大消除,沪综指1849点成为中期底部的概率较大,但底部确立绝不意味着牛市来临。在经济增长中枢趋势性下移、短期资金面紧张的背景下,本轮市场的底部之旅预计不会轻松完成。  三中全会之后A股市场反弹势如破竹,主要原因就在于市场的不确定性大为消除。一方面,纲领性文件指明未来数年政策面变动的方向,使得今年以来持续进行的政策面“猜心”游戏告一段落;另一方面,投资者对明年经济运行大致心中有数,经济“减速”而非“失速”已经成为市场共识,经济增长不再成为股市投资最重要观察点。上述两大不确定性因素的弱化,无疑巩固了沪综指1849点中期底部的基础。  但是下跌空间的封闭并不等于牛市瞬间到来。用一句话来形容熊市非常贴切,“病来如山倒,病去如抽丝”,制约市场的因素不会突然间消失,而上涨力量的积累也需要一个过程,这是历史上历次中期反弹之前都会经历一个较长时间底部震荡的重要原因。  此次市场走出底部同样需要时间。在经济增长、政策预期不再对市场构成压制后,资金利率的高企成为最大的一个制约因素。11月以来,市场资金利率持续高企,尽管央行近期通过公开市场屡有“注水”动作,但“放短锁长”的货币政策取向并没有发生变化。短期来看,考虑到今年的货币政策目标、年底季节性效应等因素,资金面偏紧格局预计仍将维持一段时间。  资金利率高企对股市估值会带来明显抑制,对于周期股来说,将削弱其估值修复的动力;对于成长股来说,是令其暂时失去估值扩张的空间。中级反弹若想成行,上述两类股票恰恰是不可或缺的领军品种。  由此可见,在资金利率这一市场“最后”的压制因素弱化前,A股可能将处于构筑底部的过程中。显然,在底部震荡阶段逢低进行中线布局,远比过于兴奋地盲目追涨更容易获得超额收益。

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