今年股市的四种状态

情景3：经济向好，通胀加速上升，政策紧缩力度不够，资产泡沫处于失控状态，人民币对外升值也不快。通常是温和通胀有利于资本市场，投资者可充分享受到通胀红利，但严重的通货膨胀是不利于资本市场的，因为企业的盈利水平被通胀侵蚀掉，终端需求受通胀影响也会很大，市场整体将处于极弱势中。

情景4：经济形势一般，通胀回落，政策对内货币略收紧，对外继续稳步升值，资本市场将更多关注行业基本面，政策影响力减弱，市场整体表现为振荡市，结构性机会为主。

基于以上情景分析，2011年市场具有较多的不确定性。

展望全年，一季度出现情景2的可能性较大，经济触底回升，外围流动性在美联储的二次量化宽松的形势下使得国内输入性通胀压力进一步增大，市场通胀预期仍处于高位，整体而言市场将呈现震荡探底。二、三季度出现情景1可能性较大，随着经济回升势头进一步确立，政策调控效应有望显现，通胀开始见顶回落，A股作为全球估值洼地吸引力也会进一步增强，市场将会稳步上行。四季度出现情景4可能性较大，随着通胀的回落，经济也呈现平稳运行，政策对市场的影响力逐渐减弱，市场难有趋势市机会，整体表现为振荡市，结构性机会为主。

(作者单位:国泰君安期货研究所)

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