今年股市运行将恢复常态

□本报记者 徐国杰 上海报道

基金2009年第四季度报告披露进入第二天，综合来看，多家基金普遍认为，刺激政策将逐步淡出不可避免，宏观经济政策将恢复到常态管理，因此自上而下的行业投资线索将越来越少，更多的机会来自自下而上的个股机会。

汇丰晋信龙腾(540002,基金吧)基金认为，展望2010年一季度，市场对整体经济走势和政府宏观政策方向的顾虑正在加大，建议在一季度重点关注政府针对房地产行业的后续政策，特别金融信贷政策的公布及可能的实施力度。

交银成长(519692,基金吧)基金进一步指出，政策面最宽松的时间可能已经过去，接下来会看到政策面逐步趋紧，包括货币政策和财政政策的逐步正常化。但是基于中国政府和居民较良好的杠杆率，中国经济还有很强的韧性支持增长，政策的调整不会扼杀经济和盈利的复苏。这恐怕也是诸多基金在四季度末仍然维持一个较高股票仓位的重要原因，在此背景下，不少基金认为，更多的机会来自自下而上的个股机会。

明星基金经理王亚伟在华夏大盘(000011,基金吧)基金的季报中表示，下一阶段，在经济持续恢复的前提下，宏观刺激政策将择机退出。两方面的对冲作用，将制约股市产生大的趋势性行情，维持震荡格局是主基调，结构调整将成为超额收益的主要来源。王亚伟在09年四季度继续提高股票仓位至93.01%，大幅增加低估值的金融行业和交通运输行业的配置，减持了采掘业和金属非金属行业。从季报中可以看到，其前二大重仓股均是银行股。

目前估值水平较低的金融业成为基金普遍的青睐对象。此外，具有核心竞争力、业绩增长确切性强、估值水平合理的优质消费品行业龙头；分红收益率较高、估值水平处于历史较低水平的交通运输行业，也是不少基金将在下阶段重点布局的品种。

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